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[站长广告] 富春环保业绩稳健增长 买入评级 ..

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发表于 2019-7-6 20:43:07 | 显示全部楼层 |阅读模式

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  富春环保业绩稳健增长 买入评级  当我们选择股票配资门户的时候,我们要做好在所选择的股票配资门户中学习的准备。因为只有不断的学习,才能进步,这对所有的人来说都非常的关键,只可惜有的人在做的过程中,他们可能并不清楚到底要如何来做好相关方面的学习。有针对性的去了解到了各个方面的事情,选择来到股票杠杆平台,在这里学到更多的内容,未来的整个结果其实都会很好。

  事件

  1)公布三季报, 前三季度实现营收 2476 亿元,同比增 3298%,归母净利润 248 亿元,同比增 373%,扣非归母净利润 243 亿元,同比增4329%。2)预计 2017 年归母净利润 318-392 亿元,同比增 30%-60%。

  投资要点

  业绩稳健增长。 前三季度同比增长 373%,主要原因在于 1)实施新的《煤热价格联动机制》并上调了供热价格, 2)新建产能逐步释放, 3) 南通常安 2017 年 2 月并表。 受环保督查影响, 第三季度业绩下滑,预计四季度起将有所改善 分季度看,第一二三季度营收增速分别为 2001%4139%3863% , 归母净利润增速分别为8367%4905%-1399%,我们认为三季度利润增速下滑主要因为 1)煤炭等原材料价格上涨(17 年三季度全国煤炭价格指数平均值同比增长22%), 2) 8 月 11 日-9 月 11 日环保督查进驻浙江,为期一个月,对下游企业生产产生显着影响,影响业绩。

  毛利率下滑, 控费卓有成效。 1) 前三季度毛利率为 1954%,同比-228PCT, 我们认为毛利率下滑是受原材料价格上涨所致; 2)销售管理财务费用率分别为 014%460%177%,同比-006-076-059PCT,控费效果良好。

  经营性现金流持续改善。 前三季度经营性现金流 491 亿元,同比-872%,分季度看, 第一二三季度经营性现金流分别为-007162335亿元, 同比-10597%-2586%6009%, 未来若煤价平稳,预计经营性现金流将继续回升。

  定增顺利过会, 业绩内生增长性强。  2016 年定增方案于 2017 年9 月顺利过会,拟非公开发行股票数量不超过 159 亿股, 募集资金总额不超过 92 亿元, 募集资金扣除发行费用后将全部用于收购新港热电30%股权 现有业务的产能扩建及技术改造, 将新增 550 供热+36MW供电产能,新增营收 497 亿年,业绩内生增长性强。

  持续收购固废+节能标的,外延战略屡获成功。 自 2012 年起,平均每年完成一次并购,且并购标的具备协同性。 2017 年 2 月收购南通常安能源 92%的股权 3 月收购常州新港剩余 30%股权。形成除富阳当地外,有衢州常州溧阳南通四大基地。 子浙江清园衢州东港常州新港并购后, 2017H1 实现净利润 039034047 亿元,同比+24904%1499%6066%。江苏热电(负责溧阳项目) 16 年投产, 2017H1 已实现净利润 413 万元,南通常安15 16 年亏损 911035 万元, 2017H1 并表后已实现净利润 268 万。

  董事会增持完成, 彰显未来发展信心。 公告, 部分董事高级管理人员拟自 2017 年 6 月 9 日起 3 个月内,通过二级市场集中竞价交易方式择机增持股份,增持金额不低于 3000 万元, 截至 2017 年 9 月 4 日,董事长兼董秘张杰先生董事兼总经理张忠梅先生和董事吴斌先生分别通过二级市场集中竞价交易方式增持1298645 万股,均价 116711581107 元股,金额 15001000500 万元,合计增持 260 万股, 金额 3000 万元, 董事会增持完成彰显未来发展信心。

  盈利预测与估值 假设非公开发行 17 年完成,考虑到原材料价格上涨以及今年环保督查影响下游生产的因素,我们下调 2017-2019 年 EPS04 053 065,对应 PE30 22 18 倍,维持买入评级!

  风险提示 异地项目运行低于预期。 煤炭价格持续上涨。
  

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